Пятница, 15.12.2017, 22:48
Главная Мой профиль Регистрация Выход
Вы вошли как Гость | Группа "Гости"Приветствую Вас, Гость
Категории раздела
Рынок сахара [371]
Анализ внутреннего и мирового рынка сахара
Общие статьи [7]
Статьи затрагивающие вопросы российской и мировой экономики
Маршруты-Расстояния

Расчет расстояний

Расчет расстояний от Автодиспетчер.Ру
Статистика

Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0
Вход на сайт

Поиск
Мини-чат
Главная » Статьи » Рынок сахара

"Русагро" добавила сладкого

Холдинг Вадима Мошковича приобрел активы бывшего конкурента, долговые требования к которому ранее выкупил у ВЭБа. Сделка позволит компании нарастить мощности на 35% и увеличить свою долю рынка до 19%, рассчитывает топ-менеджмент. Однако предприятия требуют инвестиций в модернизацию.

Группа "Русагро" купила три из десяти сахарных заводов "Разгуляя" в новых для себя регионах - "Кшенский" и "Кривец-сахар" в Курской области и "Отрадинский" в Орловской. Также она получила сырьевую зону предприятий - 86 тыс. га. Минимальную стоимость отчуждаемых активов (с долгом на балансе) совет директоров "Разгуляя" в феврале оценивал в 922 млн руб., общий кредитный портфель предприятий превышал 3,6 млрд руб. По словам гендиректора "Русагро" Максима Басова, сумма сделок составила 8,1 млрд руб. "Компания провела сделки с положительной добавленной стоимостью, - комментирует он. - Важными для нас стали возможность расширения заводов и их местоположение".

Забрал и лучшее

Опрошенные "Агроинвестором" эксперты и участники рынка сходятся во мнении, что "Русагро" выбрала самые хорошие и наиболее перспективные заводы. Логика компании понятна: ее интересуют активы в Центральном Черноземье и предприятия с максимальной мощностью. "Отрадинский" и "Кшенский" комбинаты - одни из лучших у "Разгуляя", оценивает ведущий эксперт Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР) Евгений Иванов. Технологическое состояние "Кривец-сахара" несколько хуже, к тому же у него нет жомосушки. Кроме того, у завода недостаточная сырьевая зона, оно не вело переработку в сезоне-2014/15, а любой простой всегда сказывается негативно. Но у него есть и преимущество - наличие силосов для бестарного хранения сахара. Они построены еще в советские годы, и тем не менее в России такие мощности есть у единичных предприятий отрасли, отмечает Иванов.

По словам Басова, техническое состояние приобретенных у "Разгуляя" заводов не соответствует стандартам "Русагро". "Будем вкладывать в расширение, в модернизацию, в подготовку к сезону, в увеличение сырьевой базы", - перечисляет он, не уточняя возможного объема инвестиций. В ближайших планах компании должна быть хотя бы минимальная модернизация, соглашается Иванов: строительство жомосушки на "Кривце", устранение "узких мест", которых на предприятиях наверняка достаточно. Расширение сырьевой зоны необходимо для полной загрузки комбинатов, причем важно увеличивать срок переработки, а для этого - внедрять технологии длительного хранения свеклы. Уже затем нужно будет думать о дешугаризации мелассы или производстве другой продукции из отходов, рассказывает эксперт.

В целом идея покупки относительно мощных заводов с сырьевой зоной - работающая, считает Иванов, правда, удивляется, что "Русагро" отказалась от активов в родной для себя Белгородской области и пошла в новые регионы. По его мнению, компании все-таки нужна какая-то специализация и концентрация, в первую очередь с точки зрения управляемости. Когда в 2004 году холдинг Вадима Мошковича распродал часть активов, сделав ставку на сахар, свинину и сельхозпроизводство в Белгородской и Тамбовской областях, это было правильное решение, позволившее в последующие годы нарастить компетенции и маржинальность бизнеса.

Теперь же "Русагро" значительно расширяет географию присутствия и добавляет новые сектора. "Не факт, что это лучшая стратегия, - предупреждает Иванов. - Курская и Орловская области хотя бы рядом, правда, например, в последней у компании никогда даже теоретически не было интересов. Да, там приличный завод с хозяйствами, но все же это новый регион, где придется выстраивать взаимодействие с администрацией, решать другие проблемы - это и возможности, и риски одновременно". А, например, недавняя покупка Колышлейского элеватора в Пензенской области кажется эксперту совсем нелогичной, поскольку не просматривается никакой синергии с другими активами. "Элеваторы нужны в ближней зоне заводов, поскольку севооборот сахарных компаний обычно на три четверти зерновой", - добавляет он.

То, что "Русагро" расширяет географию бизнеса и число его сегментов, вице-президент инвесткомпании "Атон" Иван Николаев не считает проблемой: сложностей не избежать только при ручном управлении, но, судя по показателям холдинга, менеджмент выстроен грамотно. "Компания в целом неплохо развивается, она эффективна в масштабах страны, работает с рентабельностью и низким долгом, - обращает внимание он. - Она способна сделать из плохих активов хорошие. При этом региональные особенности есть везде, но "Русагро" вполне может с ними справляться".

Дорого не берут

Еще четыре сахарных завода "Разгуляя" - "Алексеевский" и "Большевик" (оба в Белгородской области), "Курганинский" (Краснодарский край) и "Льговский" (Курская область) - были выставлены на продажу, но в мае аукционы не состоялись, поскольку не было подано ни одной заявки. "Русагро" посчитала начальную цену завышенной (см. таблицу на стр. 48). "Если она изменится, то, возможно, мы будем участвовать", - комментирует Басов. Гендиректор консалтинговой компании "А8 Практика" Андрей Морев соглашается, что на первичных торгах цена предложения была слишком высокой, в итоге предлагаемые активы не вызвали интереса. "В дальнейшем мы ожидаем постепенного снижения цены, но не до бросовых уровней, - отмечает эксперт. - Также возможно, что акционеры "Русагро" примут решение закрыть эти объекты".

В мае Басов говорил, что "Русагро" думает о приобретении еще одного сахарного завода "Разгуляя", не уточняя, какое предприятие привлекает компанию. По мнению Иванова, все оставшиеся активы с какими-то изъянами. ""Алексеевский" не работал с 2014 года, у него недостаточная сырьевая зона. Другие комбинаты маленькие, там банально нет даже жомосушек, хотя "Разгуляй" поддерживал их в достаточно хорошем состоянии", - делится эксперт. Кто, кроме "Русагро", может их купить - вопрос.

Изначально к активам присматривались "Продимекс", "Доминант", "Объединенные кондитеры" и некоторые другие игроки, знает Морев. Сейчас не так много инвесторов, которые могли бы позволить себе такие приобретения, поскольку финансовые возможности существенно ограничены. "Возможно, в зоне работы заводов найдется какой-то агрохолдинг районного масштаба, который выкупит предприятие, например, как в случае "Продимекса", который продал курский "Коммунар", ранее принадлежавший холдингу "Иволга", местной компании "Конек-Горбунок" (к третьей декаде мая сделка еще не была закрыта - "АИ"), - рассуждает Иванов. - Или несколько хозяйств на паях приобретут для себя завод". Правда, в этом случае нужно иметь в виду, что либо сумма сделки должна быть относительно небольшой, либо оплата будет проходить со значительной рассрочкой, поскольку финансовые возможности таких игроков более скромные.

Также предприятия теоретически могут заинтересовать инвесторов типа "Авангарда-Агро", который выращивает сахарную свеклу и ранее присматривался к сахарным комбинатам, продолжает Иванов.

Есть и компании с одним-двумя заводами, например "Делос", "Аврора", "Белый Фрегат", "Моснефтегазстройкомплект", АСБ и др., возможности которых теоретически позволяют выкупить предприятие конкурента, но кто может решиться на сделку - неясно.

Кроме "Русагро", сахарные заводы "Разгуляя" могут быть интересны "Продимексу", а вот, например, у "Авангард-Агро" совершенно другая бизнесмодель: холдинг приобретает землю и строит все сам, рассуждает Николаев. "Напко" могла привлечь земля и зерновые активы, но не сахарные заводы. АФК "Система" этот бизнес мог бы быть интересен, однако практика показывает, что корпорация концентрируется на других сегментах рынка, продолжает он. В частности, компания Владимира Евтушенкова приобрела у "Разгуляя" ростовский племзавод "Прогресс" с 33,5 тыс. га. "Южные предприятия, возможно, заберет "Агрокомплекс" им. Н. Ткачева", - предполагает эксперт. Краснодарский агрохолдинг, который связывают с семьей главы федерального Минсельхоза, арендует у "Разгуляя" сахарный комбинат "Тихорецкий", также он претендовал на "Курганинский", знает Иванов, но в аукционе пока не стал участвовать. Руководство компании было недоступно для комментариев.

Больше всего вопросов у Иванова вызывает "Алексеевский" завод: по сырьевой зоне его логично было бы приобрести "Русагро" или "Продимексу", но оба холдинга пока не проявляют к нему интереса. Завод "Разгуляя" в Карачаево-Черкесии на открытые торги не выставлялся, но его судьба более-менее ясна: актив может выкупить компания, близкая к администрации региона. В республике непросто работать, поскольку бизнес здесь традиционно сильно завязан на родственных связях, к тому же комбинат несколько недоинвестирован, поэтому маловероятно, что он привлечет других участников рынка. Башкирские активы "Разгуляя", в том числе "Чишминский" сахарный завод, забирает владеющий в холдинге почти 25% акций фонд AVG Capital Partners Рустема Миргалимова, добавляет Иванов.

По словам гендиректора "Продимекса" Виктора Алексахина, компанию не интересуют сахарные заводы "Разгуляя". Во-первых, самые привлекательные из них уже взяла "Русагро", во-вторых, холдинг в прошлом году выкупил курские активы "Иволги" и сейчас концентрируется на приведении их в порядок. "Прежний владелец последние несколько лет не очень занимался заводами, не поддерживал их в нужном состоянии, поэтому сейчас приходится в них инвестировать", - комментирует топ-менеджер. "Сюкден" предприятия конкурента тоже не привлекают. "По нашему мнению, там огромные потребности в инвестициях, подготовке персонала, - оценивает финансовый директор компании в России Глеб Тихомиров. - Мы планируем закончить уже начатые инвестиционные проекты, а новых, скорее всего, не будет до улучшения ситуации в отрасли".

Николаев говорит, что на месте "Продимекса" или "Сюкдена" он бы тоже не трогал "Разгуляй": когда нынешние лидеры рынка модернизировали свои заводы, он этого не делал, поэтому если и покупать их, то с существенным дисконтом, потому что придется вкладывать средства в переоснащение.

Приближение к лидеру

По словам Басова, с покупкой трех заводов "Русагро " прибавит примерно 35% мощностей по производству сахара, что позволит компании увеличить свою долю рынка с 14% в 2015 году до 19% и выйти на второе место после "Продимекса", занимающего, по данным Союзроссахара, 20%. Однако если учитывать только свекловичный сахар, то Алексахин оценивает долю своей компании за последние два года примерно в 22,3% по готовому продукту: в прошлом году объем выработки составил около 1,15 млн т при общем производстве в стране 5,19 млн т. Доля "Русагро" по свекловичному сахару не превышает 12%, поэтому догнать "Продимекс", по крайней мере в этом сезоне, группе не удастся.

"Если считать по прошлому году, то до 19% им нужно прибавить около 8% - свыше 400 тыс. т, в перспективе это реально, но сейчас три завода "Разгуляя", которые в 2015-м выпустили около 150 тыс. т сахара, не позволят так вырасти, - оценивает топменеджер. - Наверное, пока справедливее говорить о доле 16-17% и обходе "Доминанта"". Кроме того, нужно учесть, что сам "Продимекс" тоже наращивает мощности, в частности, в прошлом году не весь сезон работали заводы, купленные у "Иволги".

Намерений целенаправленно обходить кого-либо из конкурентов у "Русагро" нет. "Есть желание зарабатывать прибыль и расширять бизнес, создавая стоимость", - уточняет Басов.

При этом после ухода с рынка "Разгуляя" концентрация капитала в свеклосахарной отрасли продолжит увеличиваться. "Ранее перестали работать "Иволга", "Кубанский сахар", "Маяк" и другие, при этом выросли "Продимекс", "Русагро", "Доминант" - игроков становится все меньше, конкуренция снижается", - комментирует Иванов. На этом фоне работать немногим оставшимся независимым свекловодам станет сложнее: если раньше у хозяйств был выбор между холдингами, закупочная политика которых различалась, то теперь придется выбирать лишь между заводами одной компании. "Поэтому конкуренция по свекле точно просядет, по крайней мере в Курской области, да и в других регионах она уменьшится", - считает Иванов. Однако Басов уверен, что вход крупных компаний - "Продимекса" и "Русагро" - в Курскую область приведет к увеличению объемов выращивания сахарной свеклы и к улучшению экономики сельхозпроизводства.

Морев говорит о возможном усилении конкурентной борьбы за сырье и сбыт продукции в регионах, где интересы игроков пересекаются, поэтому ожидает локального повышения цен на сырье и снижения - на сахар. А вот на федеральный рынок сделки "Русагро", по его словам, вряд ли серьезно повлияют. Только если компания не начнет массово закрывать предприятия, добавляет Тихомиров.

Правда, в перспективе сахарных заводов в стране в любом случае станет меньше, поскольку производственные мощности в России будут расти быстрее рынка. "Возможностей для дальнейшего развития много, но каждую нужно просчитывать. Кто первым начнет эту работу, тот, по сути, закроет завод соседа, если тот не станет вкладывать в повышение эффективности бизнеса", - комментирует Иванов.

Консолидация сахарной отрасли приводит к тому, что у крупных игроков возникает положительный эффект масштаба, усиливаются позиции как на рынках продукции, так и сырья. На этом фоне заявляемый "Русагро" рост мощностей и увеличение доли рынка должны бы заставить других его участников задуматься о своем будущем, полагает Николаев. При этом эксперт рассчитывает, что в перспективе "Русагро" прибавит не 35%, а минимум 80%, поскольку модернизирует приобретенные заводы, а это бессмысленно без увеличения производительности.

Точки роста для лидеров

При этом уже в 2016 году отрасль может вплотную подойти к границе емкости рынка, поскольку ИКАР прогнозирует производство свекловичного сахара на уровне 5,6 млн т. "Потенциал экспорта невелик, потребление может прибавить, но очень немного - из-за постоянных разговоров в СМИ о вреде сахара, так что все упирается в рынки сбыта, - рассказывает Иванов. - Можно вытеснить белорусский импорт (около 300 тыс. т ежегодно), если работать с качеством, упаковкой, сервисом, заполнить множество мелких ниш типа снабжения портов, железных дорог, аэропортов, сопредельных приграничных районов. Также нужно выходить на внешние рынки - решать инфраструктурные вопросы, проблему высоких логистических издержек и др.".

Кстати, "Русагро" как раз системно занимается экспортом, в том числе и сахара: если есть возможность отправить пару вагонов или контейнеров в Монголию или Абхазию, то, скорее всего, это будет сахар именно этой компании, добавляет эксперт.

В перспективе импорт сырца полностью прекратится, кроме того, страна должна найти возможности экспортировать сахар, солидарен с ним Тихомиров. "В противном случае на рынке может наступить затяжной кризис, как это было со свининой в 2013 году, - думает топ-менеджер. - Он продлится два-три года, при этом экономическая ситуация ряда малоэффективных заводов, таких, как большинство комбинатов "Разгуляя", станет очень трудной". Алексахин тоже считает, что свеклосахарной отрасли нужно окончательно отказаться от ввоза сырца и осваивать зарубежные рынки, прежде всего Азии. "Само собой, между отечественными компаниями будет война оптимизации издержек, - продолжает он. - Нужно увеличивать мощности, сокращать прямые постоянные затраты, искать новые каналы сбыта, потому что с большой долей вероятности нам грозит перепроизводство".

Среди точек роста для нынешних лидеров рынка сахара Николаев называет также работу с сырьем, в частности, важно повышать сроки переработки сахарной свеклы, чтобы фиксированные издержки распределялись на большее число дней. "Хорошая урожайность вкупе с высокой сахаристостью, а также автоматизация процессов и использование передовых агротехнологий позволят нашим компаниям конкурировать с производителями тростникового сахара, выпуск которого становится все дороже, - говорит эксперт. - Если сейчас наш рынок подойдет к насыщению, то будет падать цена и выживут только сильнейшие игроки, которые смогут произвести сахар дешевле".

Морев тоже ожидает продолжения борьбы компаний за снижение издержек, повышение производительности труда, а также увеличение урожайности сахарной свеклы, что должно повысить рентабельность бизнеса. А вот дальнейшего глобального передела активов до начала следующего кризиса эксперт не прогнозирует, хотя думает, что единичные сделки M&A на рынке могут быть.

Кроме развития экспорта, к точкам роста нынешних лидеров рынка Иванов относит более глубокую переработку сахарной свеклы. Например, Россия лишь недавно начала выпускать лизин из зерна, но его можно производить и из свекловичной мелассы. Вывоз последней эксперт вообще считает "позором отрасли". "Меласса примерно наполовину состоит из сахара, то есть при его цене в 40 тыс. руб./т должна стоить около 19 тыс. руб./т, но такого не было даже в самые дефицитные годы и месяцы, цена доходит максимум до 5-6 тыс. руб./т, а в среднем не превышает 3 тыс. руб./т, - сравнивает он. - Фактически мы отдаем ее даром, возмещая лишь стоимость доставки". Необходимо перейти от вывоза мелассы к производству и экспорту продуктов ее переработки: можно вырабатывать сахар, как уже делает "Продимекс" и в этом году начинает "Русагро", а также производить дрожжи, спирт, пищевые и аминокислоты, использовать для кормления скота и т.п. "Если посмотреть на опыт зарубежных заводов, то, кроме сахара, они выпускают широчайшую линейку продукции, - говорит Иванов. - Например, British Sugar - крупнейший в Великобритании производитель томатов: компания утилизирует углекислый газ и использует бесплатное тепло заводской ТЭЦ для собственных теплиц. Передовые сахарные заводы - это агрокомплексы, где нет никаких отходов, используется все - теплоэнергия, известковый камень, жом, меласса и производятся продукты высокой степени переработки". Российским предприятиям тоже нужно двигаться в этом направлении, резюмирует он.



Источник: http://ikar.ru/press/
Категория: Рынок сахара | Добавил: kozyrev (06.06.2016)
Просмотров: 141 | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0
Имя *:
Email *:
Код *: